در دنیای امروز، دقت در محاسبات مالی شرکت‌ها بسیار اهمیت دارد. این دقت می تواند به جلوگیری از زیان های مالی صاحبان کسب وکار کمک کند و به آنها اجازه دهد تصمیمات بهتری در امور مالی خود بگیرند. یکی از محاسبات مهم در هر شرکت، تعیین سطح انتظار و میزان بازگشت سرمایه است.
محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) روشی بسیار مفید است که به شرکت‌ها کمک می‌کند تا بفهمند سهامداران و سرمایه گذاران چه بازدهی را انتظار دارند. این محاسبه با بررسی عوامل مختلف، به مدیران مالی نشان می دهد که چه میزان سود و عملکردی از شرکت می توانند انتظار داشته باشند.
با دانستن این تخمین، شرکت‌ها می‌توانند با دید بازتری به انتخاب پروژه‌ها و فرصت‌های سرمایه گذاری بپردازند و مدیریت مالی خود را بهتر انجام دهند. در ادامه، به تعریف میانگین موزون هزینه سرمایه، نحوه محاسبه آن و عوامل مؤثر بر این محاسبه خواهیم پرداخت. با نوویرا همراه باشید.
میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) چیست؟
میانگین موزون هزینه سرمایه، که به اختصار WACC نامیده میشود، به نرخ بازدهی مورد انتظار سهامداران و وام دهندگان یک شرکت اشاره دارد. این معیار به ما کمک می کند تا بفهمیم شرکت برای تأمین مالی فعالیت‌های خود چه هزینه ای را باید بپردازد.
WACC با در نظر گرفتن ساختار سرمایه شرکت، یعنی نسبت سهام به بدهی، میانگین بازدهی مورد انتظار را محاسبه می‌کند. این محاسبه به مدیران و سرمایه گذاران این امکان را می‌دهد که به طور واقع بینانه تر به چالش‌ها و فرصت‌های شرکت نگاه کنند و مشکلات را بهتر شناسایی کنند.
شاید این سؤال برای شما پیش بیاید که چگونه می‌توان بهای تمام شده کالای فروش رفته را با استفاده از روش میانگین موزون محاسبه کرد. در ادامه، به این موضوع خواهیم پرداخت و جزئیات بیشتری را بررسی خواهیم کرد.
نحوه محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه
برای محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) به دقت نیاز داریم تا به عددی که به دست می‌آید، اعتماد کنیم. در اینجا نحوه محاسبه آن را به زبان ساده توضیح می‌دهیم.
آشنایی با ساختار سرمایه شرکت: ابتدا باید بفهمید که چقدر از سرمایه شرکت از سهام و چقدر از بدهی تشکیل شده است. به عبارت دیگر، ببینید چند درصد از سرمایه شرکت به سهامداران (سهام عادی و ممتاز) و چند درصد به وام ها و اوراق بدهی مربوط می شود.
محاسبه هزینه هر منبع سرمایه: برای هر بخش (سهام و بدهی) باید هزینه آن را تعیین کنید. برای بدهی، این هزینه معمولاً شامل نرخ بهره‌ای است که شرکت برای وام‌ها و اوراق خود پرداخت می کند. برای سهام، این هزینه می تواند شامل نرخ بازدهی مورد انتظار سهامداران باشد.
استفاده از نرخ مالیات: در محاسبات، باید نرخ مالیات را نیز در نظر بگیرید، زیرا هزینه بدهی پس از مالیات کمتر است.
استفاده از فرمول میانگین موزون هزینه سرمایه: با استفاده از این اطلاعات، می توانید میانگین موزون هزینه سرمایه را محاسبه کنید. فرمول به صورت زیر است:
WACC = (نرخ بازده مورد درخواست سهامدار × ساختار درصد سهام) + ((نرخ بازده وام‌دهندگان × ساختار بدهی شرکت) × (۱−مالیات))
مثال برای محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
فرض کنید اطلاعات زیر را برای یک شرکت داریم:
- نرخ بازده مورد درخواست سهامدار: ۱۲% (۰.۱۲)
- نرخ بازده وام‌دهندگان: ۶% (۰.۰۶)
- ساختار درصد سهام: ۶۰% (۰.۶۰)
- ساختار درصد بدهی: ۴۰% (۰.۴۰)
- نرخ مالیات: ۳۰% (۰.۳۰)
بخش بدهی=(نرخ بازده وام‌دهندگان×ساختار درصد بدهی)×(۱−مالیات)
بخش بدهی=(۰.۰۶×۰.۴۰)×(۱−۰.۳۰)
بخش سهام = نرخ بازده مورد درخواست سهامدار×ساختار درصد سهام
بخش سهام=۰.۱۲×۰.۶۰=۰.۰۷۲ یا ۷.۲%
WACC=0.072+0.0168=0.0888 یا ۸.۸۸%
بنابراین در این مثال، میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) شرکت برابر با ۸.۸۸% است. و به این معناست که شرکت به طور میانگین باید ۸.۸۸% از سرمایه گذاری خود را به عنوان هزینه سرمایه بپردازد.
مفهوم نرخ بازده مورد نظر
نرخ بازده مورد نظر سهامداران حداقل نرخی است که آنها انتظار دارند از سرمایه گذاری های خود به دست آورند. برای تخمین این نرخ، معمولاً از مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای (CAPM) استفاده میشود.
برای تعیین نرخ بازده بدهی‌ها، از نرخ بازاری که شرکت برای بازپرداخت بدهی‌های خود استفاده می‌کند، بهره برداری میشود.
در مدل‌های تنزیل جریانات نقدی، انتخاب نرخ تنزیل مناسب اهمیت دارد. اگر جریانات نقدی تنها پس از کسر هزینه‌های بدهی تخمین زده شده باشند، نرخ تنزیل باید برابر با نرخ بازده مورد نظر سهامداران باشد. اما اگر جریانات نقدی شامل پرداختی به بدهی‌ها و سهامداران باشد، نرخ تنزیل مناسب میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) خواهد بود.
عوامل مؤثر در میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) تحت تأثیر چندین عامل قرار دارد که می توانند به طور مستقیم یا غیرمستقیم بر هزینه های سرمایه گذاری یک شرکت تأثیر بگذارند. در زیر به مهم ترین این عوامل اشاره می کنیم:
- نرخ بازده مورد درخواست سهامداران
- نرخ بازده وام‌دهندگان
- ساختار سرمایه
- نرخ مالیات
- ریسک شرکت
- شرایط اقتصادی و بازار
- نسبت‌های مالی و عملکرد شرکت
- تغییرات در قوانین و مقررات
نرخ بازده مورد درخواست سهامداران
انتظار سهامداران از بازدهی سرمایه گذاری های خود می‌تواند بر WACC تأثیر بگذارد. افزایش انتظارات می‌تواند منجر به افزایش هزینه سرمایه سهام شود.
نرخ بازده وام‌دهندگان
هزینه وام‌ها و نرخ بهره‌ای که شرکت برای تأمین مالی از وام دهندگان پرداخت می‌کند، مستقیماً بر WACC تأثیر دارد. نرخ‌های بالاتر به معنای هزینه های بیشتر است.
ساختار سرمایه
نسبت بدهی به سهام در ساختار سرمایه شرکت تأثیر زیادی بر WACC دارد. شرکت‌هایی که بیشتر از بدهی استفاده می کنند، ممکن است هزینه کمتری برای تأمین مالی داشته باشند، زیرا هزینه بدهی معمولاً کمتر از هزینه سرمایه سهام است.
نرخ مالیات
مالیاتی که شرکت باید پرداخت کند بر هزینه بدهی تأثیر می‌گذارد. کاهش نرخ مالیات معمولاً باعث افزایش WACC میشود، زیرا هزینه بدهی پس از مالیات کمتر خواهد بود.
ریسک شرکت
ریسک کلی شرکت و نوع صنعت و فعالیت آن می تواند بر نرخ بازده مورد درخواست سرمایه گذاران تأثیر بگذارد. شرکت‌های با ریسک بالاتر معمولاً باید بازده بیشتری را به سرمایه گذاران ارائه دهند.
شرایط اقتصادی و بازار
نوسانات اقتصادی، نرخ های بهره بازار و شرایط مالی عمومی می توانند بر هر دو بخش هزینه سرمایه سهام و بدهی تأثیر بگذارند.
نسبت‌های مالی و عملکرد شرکت
نسبت‌های مالی مانند نسبت جاری، نسبت بدهی به دارایی و عملکرد کلی شرکت نیز می توانند بر نحوه ارزیابی سرمایه گذاران و وام دهندگان تأثیر بگذارند.
تغییرات در قوانین و مقررات
تغییرات قانونی و مقررات مالیاتی می توانند بر هزینه های تأمین مالی و ساختار سرمایه تأثیر مستقیم بگذارند.
معایب میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
- عدم قطعیت در بازدهی مورد انتظار سهامداران
- عدم ثبات در نرخ های بازار
- ساده انگاری در محاسبات
- تأثیرات جانبی و غیرمالی
عدم قطعیت در بازدهی مورد انتظار سهامداران
یکی از چالش‌های اصلی در محاسبه WACC، عدم وجود یک مقدار مشخص برای بازدهی مورد انتظار سهامداران است. این عدم قطعیت می تواند تأثیر زیادی بر نتیجه نهایی محاسبه داشته باشد و به همین دلیل، اعتبار کل فرمول را زیر سوال می‌برد.
عدم ثبات در نرخ‌های بازار
نرخ های بازار به‌طور مداوم تغییر می کنند، که این امر می تواند منجر به نوسانات در ارزش روز بازار سهام و نرخ های بهره شود. بنابراین، محاسبه یک باره WACC ممکن است به دلیل تغییرات سریع بازار، دقیق یا قابل اعتماد نباشد.
عدم دقت در محاسبات
به نظر می‌رسد محاسبه WACC آسان باشد، اما در واقعیت، نیاز به داده‌های دقیق و به روز دارد. عدم دقت در هر یک از متغیرها می‌تواند منجر به نتایج غیرقابل اعتماد شود.
تأثیرات جانبی و غیرمالی
WACC تنها هزینه های مالی را در نظر می گیرد و نمی‌تواند عوامل غیرمالی، مانند ریسک های عملیاتی یا تغییرات در محیط کسب وکار را به خوبی منعکس کند.
کاربردهای میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC)
- تحلیلگران اوراق بهادار، به ویژه تحلیلگران بنیادی، از WACC برای سنجش ارزش سرمایه گذاری‌ها و تخمین بازدهی قابل انتظار استفاده می کنند.
- همچنین، WACC به عنوان نرخ تنزیل برای تحلیل جریان نقدی تنزیل شده به کار می رود تا ارزش فعلی یک کسب وکار محاسبه شود.
- دیگر کاربرد آن در محاسبات ارزش افزوده اقتصادی (EVA) است.
- سرمایه گذاران نیز می توانند از WACC به عنوان معیاری برای ارزیابی موقعیت های سرمایه گذاری بهره ببرند. به عبارتی، WACC حداقل بازدهی مورد انتظار را نشان می دهد.
سوالات متداول
جمع بندی
میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) معیاری مهم است که نرخ بازدهی مورد انتظار یک شرکت را از منابع مختلف تأمین مالی، از جمله بدهی‌ها و حقوق صاحبان سهام، محاسبه می کند. این نرخ به شرکت‌ها کمک می کند تا هزینه های کل سرمایه گذاری خود را ارزیابی کنند و . WACC نه تنها در تحلیل سرمایه گذاری‌ها و پروژه‌ها بلکه در ارزیابی ارزش گذاری کسب وکارها و محاسبات ارزش افزوده اقتصادی (EVA) نیز کاربرد دارد. با استفاده از این معیار، تحلیلگران و سرمایه گذاران می‌توانند موقعیت‌های سرمایه گذاری را به دقت بیشتر ارزیابی کرده و ریسک‌های مرتبط با سرمایه گذاری و معاملات خود در بازار مالی را شناسایی کنند.
